8月18日，市陶瓷行业协会召开第二次会员代表大会，选举产生新一届理事会理事、会长、副会长和秘书长。副市长王华良参加会议。
相比于女排，北京男排由于自身位置摆得较低，因此起伏较小。其原因既有自己的努力和年轻人的迅速成长，也有对手出人意料的变故。上赛季男排联赛亚军江苏队主力接应陈平(微博)因伤无法打比赛，让该队实力大幅下降；河南队主力二传焦帅(微博)因伤无法出战，主攻手崔建军状态不佳；山东队心气儿很高，在与北京男排较量中大意失荆州，同样的情况也发生在浙江队身上；男排A2组中只有河北队的实力确实不如北京队，这些因素才促使北京男排时隔6年再次杀回了甲A联赛男排8强。
自从上周六起，另外三个美剧也被从中文互联主流站除名，它们分别是「傲骨贤妻」、「律师本色」以及 NCIS。
投资要点 公司披露2011三季报:前三季度实现收入18.84亿元,同比增长25%;实现归属于上市公司股东的净利润8.66亿元,同比增长56.6%。每股收益1.22元,每股净资产4.16元。 平安观点: 公司并表业务为公路收费、纺织、煤炭,此外母公司代缴公路负债利息费用;投资收益是公司的主要利润来源,其主要由东风悦达起亚(以下简称DYK)及江苏京沪高速贡献。 剔除财务费用影响,前三季并表业务净利润翻番:代缴公路负债利息导致公司每年有大额财务费用支出。2011前三季公司财务费用率同比降低2.6个百分点为11.5%,且呈现逐季降低趋势。剔除财务费用影响,并表业务净利润增幅估计超过100%,改善明显;并表业务毛利率呈逐季提高态势。 汽车业务(DYK)经营情况分析: 3Q总销量增幅高,SUV环比略降:2011前三季公司销量同比增长26.5%为30万辆,其中对利润影响最大的SUV车型销量同比增长49%。2010年底至今DYK陆续推出智跑、K5、K2三款新车是公司今年销量增幅高的主要原因。随着新车K2上市,3Q公司总销量环比增17%突破11万辆季度销量,但该季公司SUV销量环比下降13%,这是3Q汽车业务利润环比下降的原因之一。 3Q单车盈利能力下降现象不会持续:我们预计3Q公司单车净利约0.7万余元,而1Q公司单车净利逾0.8万,2Q公司单车净利逾1.2万。我们估计3Q单车净利润下降主要原因有1)K2上市首季广告费投放额较大;2)9月K2销售逾万,3Q销量超2.2万,导致公司与总销量挂钩的经销商返利大幅增加;3)由于K2于7月中上市,估计公司自掏腰包每台K2车补贴3000元节能补贴。4)鉴于3Q全行业销售形势,该季公司给予经销商促销、优惠支持力度增大。5)3Q公司SUV产品环比下降,而DYK盈利能力与SUV产品高度相关。 10月起公司盈利能力料已明显改善:预计10月起,公司单车盈利重步入上升通道。原因如下:1)K2进入月销万辆平稳期,随着旧节能补贴政策退出,估计已取消每台3000元补贴;2)公司经销商政策可能微调以增加高毛利车型销量占比,预计SUV在4Q销量环比明显提升。3)年底推出K2两厢车,或将符合国家新节能补贴政策享受3000元/台补贴。4)4Q无全新车型上市,广告费投放额度减少。 DYK2012盈利将依然保持较高增幅:与市场观点不同,我们认为虽然2012年公司可能仅有K3一款全新车型上市,但公司盈利能力在2012年还将有较大幅度提高。原因如下:1)2011年两款全新车型上市,导致广告费用较大。我们估计全年广告费用可能超过10亿,预计2012年广告费用将大幅减少。 2)自2010年底以来上市的新车尚未完全进入成熟期。我们预计目前公司各车型中毛利率最高的依然为狮跑,主要是上市时间较长,月销稳定,折旧摊销较小。自2010年以来公司陆续上市三款全新车型,我们预计其进入成熟期需要1年以上时间,智跑、K5车型进入成熟期后毛利率应较高,这有赖于新车月销量的进一步上升及销售络的进一步扩张。我们注意到,K5的月销量已在逐月提高,乐观预期其2012年表现。 3)年底可能上市K2两厢版、2012年将上市K3:预计K2两厢版可能符合新节能补贴政策,预计2012年上市的新车K3单车毛利率可能与福瑞迪较为接近。 盈利预测与投资建议:考虑到DYK三季度单车净利下降,我们调整汽车业务盈利预测为2011年1.32元/股、2012年1.69元/股;从而调整悦达投资2011年、2012年每股收益为1.68元、2.09元。目前动态PE为8倍,考虑到公司汽车业务于2010起步入产能充分、产能利用率逐步提升的成长期,我们认为目前股价低估了公司价值,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:1)SUV产品未能环比提升;2)利率提高从而增加公司财务费用。
其一，《田中奏折》作为历史文件是否必须有原件才能确认其存在，是否因为找不到其原件就可以否认其存在？答案是不能否认。这是因为日本当局在1945年8月15日投降前后，有目的、有计划、有组织地销毁了大量有关侵华行动及其战争罪行的档案。比如，日本人销毁了关东军、宪兵队、南京大屠杀、细菌战、活人试验、化学战、在朝鲜半岛和中国强抓“慰安妇”等有关战争罪行档案，然后翻脸不承认。这些相关的档案原件找不到，不代表这些罪行就不存在，因为这些问题可以通过其他相关证据链来证明。中国研究者发现，在《田中奏折》公开后，中国官员在国联有关会议上透露了文件抄自日本皇家书库。日本当局随即将书库官员小下勇以下28人全部免职。而蔡智堪也遭到拘捕，身陷囹圄，财产损失殆尽。这些事情从侧面证明了《田中奏折》很可能存在。对《田中奏折》，当时的日本外相重光葵后来在《昭和的动乱》一书中承认:“其后东亚所发生的事态，以及根据此种事态日本所采取的行动，似乎正好是以田中备忘录为教科书的，因此消除外国对此项文书之疑惑，是很困难的。”